星期六, 2月 11, 2006
我對投資的分析
我對投資的分析
．蕭偉基
在香港，許多人以炒維生及致富，包括炒樓、炒股、炒黃金、炒外匯等。以「安全性」而言，炒樓及優質藍籌股的風險應為最低。但經金融風暴一役後，炒樓令很多人痛不欲生，即使很多買來自住的都面臨負資。個人觀點認為，炒樓其實是頗不道得之行為。但話雖這麼說，如果我有能力，又有好的時機，我也會一嚐炒樓之滋味。
關於房地產，香港的樓價其實高得頗不合理，一平方呎動輒五、六千港幣以上。以這兩年經濟好景的情況來談，像擎天半島、維港灣、又一居等，投資一年的回報有10%已經是很不錯了。畢竟樓價已升得太高，脫離一般人的負擔能力。況且，炒樓還有流動性不足的缺點，不是說要賣就能賣，還要辦一堆手續（一開始已要先付數以萬計費用），每年給一堆費用。
至於炒股，要經常提心吊膽，除非買的是優質股，但那不叫炒，叫投資。一直以來，很多專家說，要投資股票根本不需研究，一有錢就買匯豐就對了。但時至今日，這方法已不太管用。因為匯豐股價已太高，2005年其表現就跑輸大市許多。除非你投資股票目的只為收股息，不考慮股價增值問題（因為它派息頗穩定），否則匯豐已不是好的選擇。
要在芸芸數以千計（若是全球，更是數以百萬計）上市公司中選出值得投資的好股，可不是容易的事。因此大部份投資者，都只是跟風炒股。因此，我認為投資基金其實是很好的分散風險及穩健的投資管道。只要那間基金管理公司及基金經理是有信譽、值得信賴，並且以往表現是穩定可取的（跑贏大市，在同類基金中表現中上），就可考慮購買。
基金經理以其專業能力及經驗，配合數據與公司訪問，加上對經濟情勢的分析，作出投資決定，因此其穩健性與安全性顯然比大部份普通投資者來得強。所以，雖然買基金要固定付幾個巴仙的費用，其實也是值得的。
基金為什麼穩健？因為大部份有信譽的基金公司，有一連串的投資指引及監管，不是基金經理「隻手遮天」，所以也許難以獲暴利（如一年數倍），但勝在安全性高。一個基金通常投資五十隻以上股票，不管再怎麼大跌市，要所選的幾十隻股票都跌到「渣都冇」，也是很難的事。談到回報，去年東歐、印度、日本等基金都有40%以上之回報。今年要再取得這樣的回報的機率應會降低。但基金不是短期炒賣，個人認為，在現今的情勢下，如果投資上2-3年有50%、5年有一倍之回報，應是可以接受的（當然，如果一年內就有很好之回報，可以選擇賣出先賺一筆或換馬其他基金）。
至於2006年，新興市場（拉丁美洲、東歐）、中國、印度、日本仍是重頭戲（雖然2005年已漲得不少）。先說新興市場，今年比較推薦拉丁美洲，鑑於以下原因：
一、 拉美是金屬、能源的重要產地，鐵、銅、錫等產量居世界前列。在中國、印度及世界需求大增帶動下，前景看好。
二、 拉美有逾兩億人口，內需大。
三、 拉美政府財政逐步改善，外債大幅減少。
四、 拉美是全球少有的減息的區域，減息有助外資及本國資金投資，有利股市及消費。
五、 巴西甚至減稅，吸引投資。
六、 拉美股價仍偏低，P/E現仍不足十倍，遠低於其他市場（包括亞洲及東歐新興市場）。
不過，拉美之風險是多國今年會選舉，有可能換政府。但一般認為，即使換
政府，也不太會改變經濟政策。
再說日本，正式走上復甦之路已是確定之事。多項數據顯示，日本這次是真正復甦，通縮正式結束，人民信心增強，失業率下降，內需增加。雖然過去一年股市升上一萬六千點，但P/E仍偏低，距離三萬多點之歷史新高仍有一段距離。今年初因「活力門」事件及開始步入加息期而使日本股市有小震盪，但那只是短期的趁勢獲利回吐，不影響長期經濟復甦對股市有利的趨勢。況且，「零息期」的結束就是日本已正式擺脫通縮及十五年的衰退、穩健復甦的最好的證明。
至於中國，今年是股市改革、股權分置幾確定會實施的一年，股市表現與經濟表現背離的情況可望結束。如無意外，相信今年中國股市會有驚人的漲幅。
至於印度，雖然股市屢創新高，但前景仍無可限量。印度的開放改革發展已是不歸路，再加上美國的大力支持（不想中國獨大），未來令人樂觀。只要看看印度連高速公路都還沒開始建（相較於中國的遍佈全國），已讓人對印度市場愛不釋手。
投資其實很重視設定目標，例如獲利離場及「止蝕」目標，這是大部份人都不容易做到的。當然，有時也得因應環境的改變而更改策略。尤其買基金，因不是以短期（一年內）為目標，在中長期內會有很多的變化，宜根據時勢及專業意見作投資之參考。
祝各位財運亨通！
2006/2/11
註：作者為宏利保險顧問
．蕭偉基
在香港，許多人以炒維生及致富，包括炒樓、炒股、炒黃金、炒外匯等。以「安全性」而言，炒樓及優質藍籌股的風險應為最低。但經金融風暴一役後，炒樓令很多人痛不欲生，即使很多買來自住的都面臨負資。個人觀點認為，炒樓其實是頗不道得之行為。但話雖這麼說，如果我有能力，又有好的時機，我也會一嚐炒樓之滋味。
關於房地產，香港的樓價其實高得頗不合理，一平方呎動輒五、六千港幣以上。以這兩年經濟好景的情況來談，像擎天半島、維港灣、又一居等，投資一年的回報有10%已經是很不錯了。畢竟樓價已升得太高，脫離一般人的負擔能力。況且，炒樓還有流動性不足的缺點，不是說要賣就能賣，還要辦一堆手續（一開始已要先付數以萬計費用），每年給一堆費用。
至於炒股，要經常提心吊膽，除非買的是優質股，但那不叫炒，叫投資。一直以來，很多專家說，要投資股票根本不需研究，一有錢就買匯豐就對了。但時至今日，這方法已不太管用。因為匯豐股價已太高，2005年其表現就跑輸大市許多。除非你投資股票目的只為收股息，不考慮股價增值問題（因為它派息頗穩定），否則匯豐已不是好的選擇。
要在芸芸數以千計（若是全球，更是數以百萬計）上市公司中選出值得投資的好股，可不是容易的事。因此大部份投資者，都只是跟風炒股。因此，我認為投資基金其實是很好的分散風險及穩健的投資管道。只要那間基金管理公司及基金經理是有信譽、值得信賴，並且以往表現是穩定可取的（跑贏大市，在同類基金中表現中上），就可考慮購買。
基金經理以其專業能力及經驗，配合數據與公司訪問，加上對經濟情勢的分析，作出投資決定，因此其穩健性與安全性顯然比大部份普通投資者來得強。所以，雖然買基金要固定付幾個巴仙的費用，其實也是值得的。
基金為什麼穩健？因為大部份有信譽的基金公司，有一連串的投資指引及監管，不是基金經理「隻手遮天」，所以也許難以獲暴利（如一年數倍），但勝在安全性高。一個基金通常投資五十隻以上股票，不管再怎麼大跌市，要所選的幾十隻股票都跌到「渣都冇」，也是很難的事。談到回報，去年東歐、印度、日本等基金都有40%以上之回報。今年要再取得這樣的回報的機率應會降低。但基金不是短期炒賣，個人認為，在現今的情勢下，如果投資上2-3年有50%、5年有一倍之回報，應是可以接受的（當然，如果一年內就有很好之回報，可以選擇賣出先賺一筆或換馬其他基金）。
至於2006年，新興市場（拉丁美洲、東歐）、中國、印度、日本仍是重頭戲（雖然2005年已漲得不少）。先說新興市場，今年比較推薦拉丁美洲，鑑於以下原因：
一、 拉美是金屬、能源的重要產地，鐵、銅、錫等產量居世界前列。在中國、印度及世界需求大增帶動下，前景看好。
二、 拉美有逾兩億人口，內需大。
三、 拉美政府財政逐步改善，外債大幅減少。
四、 拉美是全球少有的減息的區域，減息有助外資及本國資金投資，有利股市及消費。
五、 巴西甚至減稅，吸引投資。
六、 拉美股價仍偏低，P/E現仍不足十倍，遠低於其他市場（包括亞洲及東歐新興市場）。
不過，拉美之風險是多國今年會選舉，有可能換政府。但一般認為，即使換
政府，也不太會改變經濟政策。
再說日本，正式走上復甦之路已是確定之事。多項數據顯示，日本這次是真正復甦，通縮正式結束，人民信心增強，失業率下降，內需增加。雖然過去一年股市升上一萬六千點，但P/E仍偏低，距離三萬多點之歷史新高仍有一段距離。今年初因「活力門」事件及開始步入加息期而使日本股市有小震盪，但那只是短期的趁勢獲利回吐，不影響長期經濟復甦對股市有利的趨勢。況且，「零息期」的結束就是日本已正式擺脫通縮及十五年的衰退、穩健復甦的最好的證明。
至於中國，今年是股市改革、股權分置幾確定會實施的一年，股市表現與經濟表現背離的情況可望結束。如無意外，相信今年中國股市會有驚人的漲幅。
至於印度，雖然股市屢創新高，但前景仍無可限量。印度的開放改革發展已是不歸路，再加上美國的大力支持（不想中國獨大），未來令人樂觀。只要看看印度連高速公路都還沒開始建（相較於中國的遍佈全國），已讓人對印度市場愛不釋手。
投資其實很重視設定目標，例如獲利離場及「止蝕」目標，這是大部份人都不容易做到的。當然，有時也得因應環境的改變而更改策略。尤其買基金，因不是以短期（一年內）為目標，在中長期內會有很多的變化，宜根據時勢及專業意見作投資之參考。
祝各位財運亨通！
2006/2/11
註：作者為宏利保險顧問
